快递业年跟踪：有量无价，利润率普降。
（1）快递量：增速有所提升，通达系份额承压。居民消费复苏偏弱，年电商增速有所放缓，而商流结构变化保障快递量增速提升。1-5月全行业快递量较年同期年复合增速33%，其中5月33%，高于电商增速，亦高于-19年约27%的快递增速中枢。
（2）快递份额：通达系份额承压。拼多多推动电商格局演变，新竞争者入局，加剧电商快递行业竞争，过去一年通达系市场份额承压。Q1通达系市场份额近69%，较年下降3.8%。其中，仅中通、韵达提升，申通、百世下降。
（3）快递价：区域监管干预，或短期缓和价格战。年龙头企业份额提升意愿强烈，叠加极兔激进扩张，价格战愈演愈烈。年4月区域监管出手干预，加之“”电商旺季，预计价格战短期缓和。5月全行业单票收入环比4月下降3%，基本符合以往季节性规律。考虑到龙头企业份额提升目标坚定，区域监管措施的执行效果和持续性仍有待观察，中期价格战难言结束。
快递业中长期观点：战国时代寡头崛起。年，中国电商快递行业从“春秋时代”进入“战国时代”。价格战，是龙头企业拉开份额差距、建立长期壁垒的主动手段，利润率普降将加速行业出清集中。展望战国终局，电商快递将形成高集中度稳态格局，龙头企业将享受稳固的市场份额，超出行业的盈利能力，以及资本市场的估值溢价。
投资策略：重视龙头长期价值。电商快递是典型的规模经济，市场普遍认同，行业终将走向高度集中。未来一年，预计行业利润率仍将承压，且业绩预测难度较大。目前市场对电商快递竞争压力已预期较为充分。若未来份额落后快递企业发生重大经营调整，或新竞争者调整激进策略，将可能催化资本市场预期先行。维持中通快递、韵达股份、圆通速递“增持”评级。
风险分析。短期利润脆弱，且难于预测；监管过度干预，将可能延缓行业出清集中进程；电商资本行为，将可能影响企业家精神与行业自然演化。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《价格战短期趋缓，行业待出清集中》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。华为汽车的底气与未来重视华为产业链，优选整车及零部件优质公司。整车角度我们建议重点
本文编辑：佚名
转载请注明出地址 http://www.shijuea.com/sjtd/8232.html
